Warsh laisse entendre que la Fed pourrait devoir relever ses taux si l'inflation reste supérieure à l'objectif fixé

information fournie par Reuters •28/08/2026 à 20:24

((Traduction automatisée par Reuters à l'aide de l'apprentissage automatique et de l'IA générative, veuillez vous référer à l'avertissement suivant: https://bit.ly/rtrsauto)) (Mise à jour des cours, ajout d'informations contextuelles et de détails tirés du discours)

* Les marchés anticipent une probabilité d’environ 60 % d’une hausse des taux en septembre, contre environ 40 % auparavant

* Warsh souligne l’absence de progrès récents dans la lutte contre l’inflation

* Il affirme que la Fed a besoin que les signaux du marché soient aussi « bruts » que possible

par Howard Schneider et Ann Saphir

La banque centrale américaine « aura du pain sur la planche » siles décideurs politiques n’obtiennent pas l’assurance dont ils ont besoin que l’inflation se dirige vers les 2 %, a déclaré vendredi le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, se rapprochant plus que jamais de la reconnaissance que des hausses de taux d’intérêt pourraient être nécessaires pour atténuer les pressions sur les prix. « Voici mon critère: nous devons être convaincus que l’inflation sous-jacente se rapproche de notre objectif, de manière claire et à un rythme suffisant. Sinon, nous avons du pain sur la planche. C’est notre travail… notre mandat… et la mission que nous devons remplir », a déclaré M. Warsh dans son discours d’ouverture lors du symposium économique de la Fed à Jackson Hole, dans le Wyoming. Compte tenu d’un marché du travail stable, d’une inflation trop élevée et de conditions financières qui ne laissent guère penser que le taux directeur de la Fed la freine, il a déclaré: « La Fed devrait actuellement se concentrer principalement sur les prix. » Ces remarques ont été saluées par les applaudissements d’un parterre de banquiers centraux du monde entier, avides d’en savoir plus que ses vagues promesses précédentes de garantir la stabilité des prix, et déconcertés par son refus de préciser comment il comptait s’y prendre. Les marchés ont perçu ce changement de ton et se sont empressés de renforcer leurs paris sur une hausse des taux le mois prochain, même s’ils continuaient d’intégrer dans leurs cours une bonne dose de scepticisme quant à sa capacité à la concrétiser.

« Cela fait six ans que nous sommes au-dessus de l’objectif » en matière d’inflation, a déclaré l’ancien président de la Fed de Philadelphie, Patrick Harker. « On ne peut pas continuer à dire que c’est notre travail » sans agir, a-t-il ajouté. « Comme le dit le vieil adage, les actes sont bien plus éloquents que les paroles. » Si une grande partie du discours de 16 pages de M. Warsh s’est concentrée sur des enjeux majeurs, tels que l’influence de l’intelligence artificielle, qu ’il estime cruciaux à long terme, il a également formulé certaines reconnaissances essentielles — notamment que « les taux d’intérêt à court terme constituent l’outil principal pour remplir le double mandat ». M. Warsh a notamment précisé que les recommandations descinq groupes de travail qu’il a chargés d’étudier des questions à plus long terme « viendront plus tard et n’auront aucune incidence sur les décisions que nous prenons dans le contexte politique actuel. Mais je pense que, face aux futurs défis politiques, cet investissement intellectuel d’aujourd’hui nous permettra d’être bien mieux préparés. » Il n’a pas abordé directement les récentes interventions sur les marchés menées par le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent , qui ont exercé une pression à la baisse sur les rendements des bons du Trésor à long terme. Il a toutefois déclaré que la Fed « a besoin de signaux clairs du marché, aussi bruts que possible », pour définir une politique monétaire appropriée.

Et ce qui est ressorti — à un degré qui n’était pas évident au cours de ses 99 premiers jours à un poste où il avait promis d’apporter des changements radicaux à la Fed —, c’est un sentiment de normalité propre à la banque centrale: un président de la Fed donnant son point de vue sur l’économie et ses réflexions sur ce que pourrait être la prochaine orientation de la politique monétaire.

Warsh a été nommé à ce poste par le président Donald Trump, et la réticence du président de la Fed à laisser entrevoir la possibilité d’une hausse des taux, malgré une inflation qui reste trop élevée, avait été perçue dans certains milieux comme une déférence excessive aux attentes explicites de Trump , qui espérait que la personne qu’il avait nommée baisserait les taux.

Après son discours, Warsh a fait une promenade sous la pluie en compagnie de ses homologues des banques centrales du Canada et d’Angleterre, ce que n’importe quel président de la Fed aurait pu faire.

LES ATTENTES D’INFLATION DOIVENT ÊTRE « SURVEILLÉES DE PRÈS » Ce sont sans douteses commentaires sur l’inflation qui ont le plus contribué à combler ce que certains avaient perçu comme une lacune dans les propos de Warshlors de ses deux premières conférences de presse. « Les progrès réalisés au cours des deux dernières années ont été modestes », a déclaré Warsh à propos des chiffres de l’inflation qui, selon l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) privilégié par la Fed, se maintenaient à 3,7 % en rythme annuel en juillet.

Les données récentes « ne m’indiquent pas que les tendances sous-jacentes se soient sensiblement améliorées », a-t-il ajouté, alors qu’environ la moitié des produits et services du panier PCE affichent une hausse supérieure à 3 % en rythme annuel, un taux inférieur à celui observé lors de la flambée inflationniste liée à la COVID-19 mais supérieur à la norme d’avant la pandémie. Le discours de M. Warsh « a délivré un message bien plus clair — et plus belliciste — que lors de sa dernière intervention en conférence de presse », ont écrit les analystes de Capital Economics. « Cela laisse la porte ouverte à une hausse plus tôt que ne le prévoit notre prévision actuelle, qui table sur décembre, si les prochaines données sur les prix se confirment. »

Dans le même temps, M. Warsh a déclaré que lui-même et une large majorité des responsables de la Fed avaient estimé, lors de la réunion des 28 et 29 juillet, qu’ils pouvaient attendre davantage de données avant de décider s’il était nécessaire de changer de cap. Avec un seul rapport sur l’inflation prévu avant la réunion des 15 et 16 septembre, il est difficile de savoir si cette attente prendra fin très prochainement.

Les contrats à terme sur taux d’intérêt anticipent une probabilité d’environ 60 % d’une hausse des tauxle mois prochain, contre environ 40 % avant le discours. M. Warsh n’a pas donné de calendrier pour les hausses de taux et a explicitement précisé que ses remarques ne devaient pas être considérées comme des « indications prospectives » ni même comme la « fonction de réaction » plus explicite que les investisseurs et les analystes de la Fed lui ont suggéré de fournir — deux éléments qu’il estime inappropriés ou impossibles à fournir avec précision. Ces commentaires constituent toutefois ses déclarations les plus détaillées à ce jour sur l’état d’avancement des efforts de la Fed pour ramener l’inflation àson objectif de 2 % après plus decinq ans passés au-dessus de ce seuil, ainsi que sur la manière dont il interprète exactement les données faisant état d’un marché du travail « stable », d’une croissance économique résiliente, d’une forte hausse des investissements des entreprises et de conditions financières dans lesquelles il a « du mal » à discerner le moindre signe de resserrement.

« L’inflation se situe au-dessus de notre objectif de 2 % », a déclaré M. Warsh, soulignant que l’objectif d’inflation de la Fed, mesuré par la variation sur 12 mois de l’indice PCE, est « ferme » et « fixe ». Le président de la Fed a précisé, dans une autre intervention,qu’ il considérait actuellement les anticipations d’inflation comme ancrées, même s’il fallait lessurveiller « de près ». « C’est le rôle de la Fed de veiller à ce que les anticipations d’inflation ne se désancrissent pas », a déclaré M. Warsh. Il a également indiqué que non seulement l’économie semblait résiliente, mais que , compte tenu des taux d’intérêt actuels du marché et d’ un taux directeur à court terme de la Fed resté inchangé dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % depuis décembre, « les marchés du crédit et des prêts ne montrent guère de signes de resserrement monétaire », des commentaires qui pourraient préparer le terrain pour des arguments en faveur d’une hausse des taux si l’inflation persistait. Lors de la réunion du mois dernier , un sentiment en faveur d'un resserrement de la politique monétaire s'était fait jour, trois responsables ayant exprimé leur désaccord face à la décision demaintenir le taux directeur inchangé.

Les principales données relatives au chômage, à la croissance de l’emploi et à l’inflation des prix à la consommation pour le mois d’août seront publiées au début du mois prochain.